Alfred Kammer, Jihad Azour, Abebe Aemro Selassie, IIan Goldfajn ve Changyong Rhee
Çatışma, büyümeye verdiği zarar ve fiyat artışıyla küresel ekonomiye vurulmuş büyük bir darbedir
Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinden kaynaklı acı ve insani krizinin ötesinde, küresel ekonominin tamamı daha yavaş büyümenin ve daha hızlı enflasyonun etkilerini hissedecek.
Etkiler üç ana kanaldan akacaktır. Birincisi, gıda ve enerji gibi emtia fiyatlarının yüksek olması, enflasyonu daha da yükseltecek ve karşılığında gelirlerin değerini aşındıracak ve talebi ağırlaştıracaktır. Özellikle iki komşu ekonomi, bozulan ticaret, tedarik zincirleri ve işçi dövizleri ile mülteci akışlarında tarihi bir artışla boğuşacak. Üçüncüsü, azalan iş güveni ve daha yüksek yatırımcı belirsizliği varlık fiyatları üzerinde ağırlığını hissettirecek, finansal koşulları sıkılaştıracak ve potansiyel olarak gelişmekte olan piyasalardan sermaye çıkışlarını kışkırtacak.
Rusya ve Ukrayna başlıca emtia üreticileridir ve kesintiye uğramaları, özellikle petrol ve doğal gaz için küresel fiyatların yükselmesine neden oldu. Ukrayna ve Rusya'nın dünya ihracatının yüzde 30'unu oluşturduğu buğdayla birlikte gıda maliyetleri rekor seviyeye yükseldi
Küresel taşmanın ötesinde, doğrudan ticaret, turizm ve finansal risklere sahip ülkeler ek baskılar hissedecekler. Petrol ithalatına bağımlı ekonomiler daha geniş mali ve ticaret açıkları ve daha fazla enflasyon baskısı görecek, ancak Orta Doğu ve Afrika'dakiler gibi bazı ihracatçılar daha yüksek fiyatlardan faydalanabilecek.
Gıda ve yakıt fiyatlarındaki daha yüksek fiyat artışları, Sahra Altı Afrika ve Latin Amerika'dan Kafkaslar ve Orta Asya'ya kadar bazı bölgelerde daha büyük bir huzursuzluk riskini artırırken, Afrika ve Orta Doğu'nun bazı bölgelerinde gıda güvensizliğinin daha da artması muhtemel.
Bu yansımaları ölçmek zor, ancak Dünya Ekonomik Görünümü ve bölgesel değerlendirmelerimizde daha eksiksiz bir resim sunacağımız gelecek ay büyüme tahminlerimizin aşağı yönde revize edilmesinin muhtemel olduğunu şimdiden görüyoruz.
Daha uzun vadede, enerji ticareti değişirse, tedarik zincirleri yeniden yapılandırılırsa, ödeme ağları parçalanırsa ve ülkeler rezerv para varlıklarını yeniden düşünürlerse, savaş küresel ekonomik ve jeopolitik düzeni temelden değiştirebilir. Artan jeopolitik gerilim, özellikle ticaret ve teknoloji için ekonomik parçalanma risklerini daha da artırıyor.
Avrupa
Ödenen bedel Ukrayna'da zaten çok büyük. Rusya'ya yönelik benzeri görülmemiş yaptırımlar, finansal aracılık ve ticareti bozacak ve bu da kaçınılmaz olarak orada derin bir durgunluğa neden olacaktır. Rublenin değer kaybı enflasyonu körüklüyor ve nüfusun yaşam standartlarını daha da düşürüyor.
Rusya, kritik bir doğal gaz ithalatı kaynağı olduğundan, Avrupa için ana taşma kanalı enerjidir. Daha geniş tedarik zinciri kesintileri de sonucu etkileyebilir. Bu etkiler enflasyonu artıracak ve pandemiden toparlanmayı yavaşlatacaktır. Doğu Avrupa, artan finansman maliyetleri ve bir mülteci dalgası görecek. United Nations verileri gösteriyor ki, Avrupa, son dönemde Ukrayna'dan kaçan 3 milyon insanın çoğunu içine aldı.
Avrupa hükümetleri ayrıca enerji güvenliği ve savunma bütçelerine yapılan ek harcamalardan kaynaklanan mali baskılarla karşı karşıya kalabilir.
Yabancıların düşen Rus varlıklarına maruz kalması küresel standartlara göre mütevazı olsa da, yatırımcıların daha güvenli limanlar araması durumunda gelişmekte olan piyasalar üzerindeki baskılar artabilir. Benzer şekilde, çoğu Avrupa bankası az miktarda ve yönetilebilir şekilde Rusya’ya doğrudan maruz kalıyorlar.
Kafkaslar ve Orta Asya
Avrupa'nın ötesinde, bu komşu ülkeler Rusya'daki durgunluk ve yaptırımları daha fazla hissedecekler. Yakın ticaret ve ödeme sistemi bağlantıları, ekonomik büyümeyi, enflasyonu ve dış ve mali hesapları olumsuz yönde etkileyen ticareti, işçi dövizlerini, yatırımları ve turizmi frenleyecektir.
Emtia ihracatçılarının daha yüksek uluslararası fiyatlardan faydalanması gerekirken, yaptırımların Rusya üzerinden boru hatlarına kadar uzanması durumunda enerji ihracatını azaltma riskiyle karşı karşıya kalacaklar.
Orta Doğu ve Kuzey Afrika
Yüksek gıda ve enerji fiyatlarından ve daha sıkı küresel finansal koşullardan kaynaklanan büyük dalgalanma etkileri olası. Örneğin Mısır, buğdayının yaklaşık yüzde 80'ini Rusya ve Ukrayna'dan ithal ediyor. Ve her ikisi için de popüler bir turistik yer olarak, ziyaretçi harcamalarının daraldığını görecek.
Devlet sübvansiyonlarını artırmak gibi enflasyonu kontrol altına almaya yönelik politikalar, zaten zayıf olan mali hesapları baskılayabilir. Ek olarak, kötüleşen dış finansman koşulları, sermaye çıkışlarını teşvik edebilir ve yüksek borç seviyeleri ve büyük finansman ihtiyaçları olan ülkeler için büyümeye karşı esintilere katkıda bulunabilir.
Yükselen fiyatlar, zayıf sosyal güvenlik ağları, az iş fırsatı, sınırlı mali alan ve popüler olmayan hükümetler gibi bazı ülkelerde sosyal gerilimi artırabilir.
Sahra Altı Afrika
Kıta pandemiden yavaş yavaş kurtuluyor derken, bu kriz bu ilerlemeyi tehdit ediyor. Bölgedeki birçok ülke, özellikle yüksek enerji ve gıda fiyatları, azalan turizm ve uluslararası sermaye piyasalarına erişimdeki potansiyel zorluklar nedeniyle savaşın etkilerine karşı özellikle savunmasız durumda.
Çoğu ülkenin şokun etkilerine karşı koymak için asgari politika alanına sahipken çatışma ortaya çıktı. Bunun sosyo-ekonomik baskıları, kamu borcunun kırılganlığını ve hali hazırda milyonlarca hane ve işletmenin karşı karşıya olduğu pandemiden kaynaklanan hasarları yoğunlaştırması muhtemeldir.
Rekor buğday fiyatları, özellikle arzının yaklaşık yüzde 85'ini ithal eden ve üçte biri Rusya veya Ukrayna'dan gelen bir bölge için endişe verici.
Batı Yarımküresi
Gıda ve enerji fiyatları, bazı durumlardaki önemli taşkınların ana kanallarıdır. Yüksek emtia fiyatlarının, hali hazırda yüzde 8'lik bir ortalama yıllık oranla karşı karşıya olan en büyük beş ekonomide (Brezilya, Meksika, Şili, Kolombiya ve Peru) olmak üzere Latin Amerika ve Karayipler için enflasyonu önemli ölçüde hızlandırması muhtemeldir. Merkez bankalarının enflasyonla mücadelede güvenilirliğini daha da savunması gerekebilir.
Maliyetli emtiaların büyüme etkileri değişkendir. Yüksek petrol fiyatları Orta Amerika ve Karayip ithalatçılarına zarar verirken, petrol, bakır, demir cevheri, mısır, buğday ve metal ihracatçıları ürünleri için daha fazla ücret talep edebilir ve büyüme üzerindeki etkiyi azaltabilir.
Mali koşullar nispeten olumlu kalmaya devam ediyor, ancak yoğunlaşan çatışma, daha sıkı yerel para politikası ile büyüme üzerinde baskı oluşturacak küresel mali sıkıntıya neden olabilir.
ABD'nin Ukrayna ve Rusya ile çok az bağı var ve bu doğrudan etkileri azaltıyor, ancak savaş emtia fiyatlarını artırmadan önce enflasyon zaten kırk yılın en yüksek seviyesindeydi. Bu, Federal Rezerv faiz oranlarını yükseltmeye başladığında fiyatların yükselmeye devam edebileceği anlamına geliyor.
Asya ve Pasifik
Yakın ekonomik bağların eksikliği göz önüne alındığında, Rusya'dan kaynaklanan taşkın etkileri muhtemelen sınırlı olacaktır, ancak Avrupa ve küresel ekonomideki daha yavaş büyüme, büyük ihracatçılar üzerinde ağır bir etki yaratacaktır.
Cari hesaplar üzerindeki en büyük etkiler, ASEAN ekonomilerinin petrol ithalatçıları, Hindistan ve bazı Pasifik Adaları dahil olmak üzere sınır ekonomilerinde olacaktır. Bu, Rus ziyaretlerine bağımlı ülkeler için turizmin azalması şeklinde artacaktır..
Çin için ilk etkiler daha küçük olmalı çünkü mali teşvik bu yılki yüzde 5,5 büyüme hedefini destekleyecek ve Rusya ihracatının nispeten küçük bir kısmını satın alacak. Yine de emtia fiyatları ve büyük ihracat pazarlarında zayıflayan talep zorluklara neden oluyor.
Taşkın, yeni petrol sübvansiyonlarının etkileri hafifletebileceği Japonya ve Kore için de benzer. Daha yüksek enerji fiyatları, zaten merkez bankasının hedef aralığının en üstünde olan Hindistan'ın enflasyonunu artıracak.
Asya'nın gıda fiyatı baskıları, yerel üretim ve buğdaydan ziyade pirince daha fazla güvenerek hafifletilecektir. Yakıt, gıda ve gübre için sübvansiyonlar ve fiyat tavanları, ilk etkiyi hafifletebilir, ancak maliyetlerle birlikte, pahalı gıda ve enerji ithalatı tüketici fiyatlarını artıracaktır.
Küresel Şoklar
Rusya'nın Ukrayna'ya yönelik savaşının sonuçları şimdiden sadece bu ülkeleri değil, bölgeyi ve dünyayı da sarstı ve ekonomileri rahatlatmak için küresel bir güvenlik ağının ve bölgesel düzenlemelerin önemine işaret ediyor.
IMF Genel Müdürü Kristalina Georgieva geçtiğimiz günlerde Washington'daki bir brifingde gazetecilere verdiği demeçte, “Şoklara daha yatkın bir dünyada yaşıyoruz” dedi. “Ve gelecek şoklarla başa çıkmak için kolektifin gücüne ihtiyacımız var,” dedi.
Bazı etkiler uzun yıllar boyunca tam olarak odak oluşturmasa da, savaşın ve bunun sonucunda temel malların maliyetlerinde meydana gelen sıçramanın, bazı ülkelerde politika yapıcıların enflasyonu kontrol altına almak ile pandemiden toparlanma ile ilgili ekonomik iyileşmeyi desteklemek arasındaki hassas dengeyi kurmasını zorlaştıracağına dair şimdiden açık işaretler var.
Kaynak: IMF
